08 de janeiro de 2019 | por Joel Fingerman

Prezado Aaron:

Energia

Janeiro é o início da recuperação das refinarias, quando partes das refinarias são fechadas para manutenção e preparação para a temporada de verão. Como mostra o Gráfico 1, há uma queda nos Crude Runs nas refinarias até janeiro e fevereiro. Da mesma forma, há queda na produção de gasolina nesse período (Gráfico 2), uma vez que a demanda por gasolina é menor em janeiro (Gráfico 3). A menor demanda pode pressionar os preços tanto nos produtos refinados quanto no petróleo bruto.

Gráfico 1

Gráfico 2

Gráfico 3

Grãos

O milho é a matéria-prima na produção de etanol biocombustível nos EUA. Cerca de 40% da safra de milho dos EUA é usada na produção de etanol. Os preços do milho se recuperaram de suas baixas em setembro, mas os preços do etanol continuaram enfraquecendo (Gráfico 4).

De fato, os preços do etanol em preços equivalentes de bushel (1 bushel de milho produz 2,8 galões de etanol) são inferiores aos preços do milho. O gráfico 5 mostra os preços do milho (linha preta) e os preços equivalentes do etanol (linha vermelha). Quando a linha de milho negro está acima da linha de etanol vermelha, o spread, ou margem, é negativo.

O gráfico 6 é uma sobreposição anual do spread entre o etanol e o milho. A linha preta, o spread de 2019, está em baixa recorde em torno de -20 centavos. Os refinadores de etanol estão atualmente funcionando com prejuízo. Os estoques de etanol estão em níveis recordes nessa época do ano, portanto a oferta é abundante (Gráfico 7). Consequentemente, as refinarias de etanol têm cortado a produção (Gráfico 8, linha preta). Na semana encerrada em 28 de dezembro, a produção de etanol caiu em 31.000 barris por dia.

Gráfico 4

Gráfico 5

Gráfico 6

Gráfico 7

Gráfico 8

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